繼登陸紐交所14年后，國內老牌教培機構之一的新東方教育科技集團(紐交所股份代號：EDU，以下簡稱“新東方”)于10月28日正式宣布即將登陸港交所。這一“官宣”不僅坐實了此前頻頻傳出的新東方計劃回港二次上市的傳聞，也使其成為“回港潮”中首家回歸的中概教育股。資本市場的考慮是一方面，而在另一方面，營利雙降的新東方也需要找到打破瓶頸的新路。但在競爭日益激烈的在線教育賽道里，鎖定OMO戰(zhàn)略和布局啟蒙賽道的新東方還有多少機會?

或成發(fā)行價最高港股

公開信息顯示，此次新東方的初步發(fā)售將由香港公開發(fā)售的510600股新發(fā)行股份及7999400股供國際認購的新發(fā)行股份組成，分別占本次發(fā)售股份約6%及94%。新東方的美國存托股票也將繼續(xù)在紐約證券交易所上市和交易。

值得一提的是，此次新東方IPO的擬發(fā)行價擬定不超過1399港元，或將成為港股第一支千元股。目前新東方在美股的股價為168.81美元/股。

在本次IPO發(fā)行中，投資者只能購買普通股，不能提取美國存托憑證。在上市完成之后，香港上市的股票將可以與在紐交所上市的美國存托憑證互換。而本次香港公開發(fā)售的時間為香港時間2020年10月29日上午9時開始，香港時間2020年11月3日中午12時結束，采用完全電子化的申請程序。

回港信息的落定意味著，新東方也搶先好未來一步，成為首家回歸的中概教育股。在此前的傳聞中，好未來也頻頻傳出即將回港二次上市的消息。

“國外資本市場環(huán)境目前存在不確定性。今年，美國相繼推出《外國公司問責法案》《關于保護美國投資者防范中國公司重大風險的報告》，整體而言，對中概股審核趨嚴或將常態(tài)化，已上市中概股或面臨退市風險，擬赴美上市企業(yè)將接受更嚴苛的審核。”牛牛金融研究總監(jiān)劉迪寰分析表示。

也有投資人指出，海外資本市場日益縮緊的同時，國內資本市場的政策、市場都呈現(xiàn)出趨好的態(tài)勢。2018年4月，港交所修改了上市規(guī)則，允許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司、擁有不同投票權架構的公司上市，包容性更強。而教育行業(yè)之外，小米、京東、螞蟻等優(yōu)質企業(yè)也選擇回港上市，給之后的中概股回港提供了借鑒意義。

“隨著我國A股注冊制改革的不斷推進，包容性的政策制度、越來越高的審核效率下，越來越多的優(yōu)質公司選擇在A股上市，其中包含不少原來在美股或港股上市的公司。未來，回港乃至回A的案例將越來越多。”劉迪寰表示。

融資新可能

針對新東方此次回港IPO，劉迪寰還進一步表示，作為首家在海外上市的教育培訓機構，新東方本次回港二次上市，傳達出優(yōu)質企業(yè)回流本土趨勢越來越明顯的訊號。

“對于新東方而言，受疫情影響，公司目前占比最高的線下學校業(yè)務和海外業(yè)務受到較大影響。目前公司在發(fā)力線上教育，而該業(yè)務競爭激烈，猿輔導、學而思網校等頭部玩家一個暑期的營銷費用就在十億級別，回港上市融資將給新東方未來業(yè)務發(fā)展提供更多的可能。”劉迪寰分析稱。

事實上，作為教培機構龍頭企業(yè)的新東方，由于上半年受到疫情影響，線下業(yè)務受沖擊明顯。據此前新東方披露的2021財年一季度(6月1日-8月31日)財務報告數(shù)據顯示，新東方一季度的營收為9.86億美元，相較于去年同期的10.72億美元，同比下滑8%;凈利潤為1.75億美元，同比下降16.4%。由于海外考試取消、出國受到限制等因素，新東方的海外考試準備業(yè)務和海外咨詢與游學業(yè)務分別下降了51%和31%左右，損失慘重。

對于此次IPO，新東方創(chuàng)辦人兼董事會執(zhí)行主席俞敏洪表示，新東方14年前登陸紐交所，現(xiàn)在也已經做好準備進入香港的資本市場，“未來我們將通過繼續(xù)開發(fā)線上與線下融合的系統(tǒng)，持續(xù)擴大教學內容及服務，投資人才及技術能力，并選擇性地尋求戰(zhàn)略投資及伙伴關系，以進一步鞏固我們的市場領導地位及將增長最大化”。

據悉，新東方此次IPO所募得的款項將用作提升學生學習體驗的技術投資、公司業(yè)務增長及地區(qū)擴張、戰(zhàn)略投資及收購，以及一般企業(yè)目的及營運資金需求。

姍姍來遲的挑戰(zhàn)

雖然新東方也在逐步加快OMO(線上線下融合)的步伐，但相比在疫情期間用戶呈現(xiàn)爆發(fā)增長的在線教育公司作業(yè)幫和猿輔導等，新東方的線下業(yè)務明顯拖了業(yè)績的后腿。以持續(xù)發(fā)力K12線上教育的好未來為例，財報顯示，好未來2020財年Q4線上業(yè)務收入占比達24%，較2017財年提升近19個百分點，但新東方線上業(yè)務收入占比在2018和2019財年近乎持平，均不到5%。

融資、燒錢、擴張，各家教培機構當下無一不在大力布局線上業(yè)務。在此前暑期的營銷燒錢大戰(zhàn)中，各路在線教育玩家紛紛投放了大筆費用，用于廣告宣傳和視頻、綜藝植入。不久前，猿輔導還創(chuàng)造了22億美元的融資新紀錄，用融資來加速企業(yè)擴張發(fā)展，用燒錢換取留存率成為行業(yè)內的普遍做法。

作為業(yè)內老大哥的新東方，此番回港再尋“錢途”，不僅受到政策利好指引，也顯示其希望在日趨激烈的教培市場來穩(wěn)定自身頭部地位的積極態(tài)度。

在接受北京商報記者采訪時，廣證恒生教育傳媒研究員葉錕表示，在短期內，教育市場還是會呈現(xiàn)出群雄割據的場面。五年之后只剩下頭部企業(yè)的概率會比較大。“或許五年以后會出現(xiàn)的情況就是，銷售成本相對下降，機構開始有利潤出來，但目前短期來看，在線教育行業(yè)還是處于一個燒錢的狀態(tài)，大家也是在擴張的一個狀態(tài)，所以各家教育公司其實都對資金有較高的需求。”(程銘劼 趙博宇)

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