上周末至本周末成為美聯儲高層密集表態時間窗口，僅7日就有三位美聯儲高層發表了講話。另外在本周，鮑威爾正式宣誓就任新一屆美聯儲主席。在美國股市近期大幅震蕩的背景下，市場希望能從新一屆美聯儲決策者的措辭中尋找更多其政策前景的線索。

從目前情況看，“鮑威爾時代”剛剛開啟的美聯儲將繼續推動貨幣政策正常化。但如何判斷通脹走勢、評估貨幣政策對于經濟以及金融市場的影響，對美聯儲決定未來的加息節奏至關重要。

股市震蕩難影響聯儲政策

有美聯儲“三號人物”之稱的紐約聯儲主席杜德利7日在紐約表示，股市近來的震蕩“對經濟前景幾乎沒有影響”。他說：“我對經濟前景的看法尚未改變，因為股市只比幾天前低一點。與上年同期相比，仍大幅上漲不少。”但杜德利也進一步強調：“如果股市再度急劇下跌并保持下滑，那實際上就會影響到經濟前景，并且將影響我對貨幣政策影響的看法。”

同日，芝加哥聯儲主席埃文斯表示，美國經濟目前表現良好，減稅應該會增加企業投資，并促進經濟大幅增長。但他也認為，如果通脹抬頭就會支持美聯儲進一步加息，“如果通脹率像許多人所預計的那樣上升得更快，有必要的話，我們在2018年還可以輕松地再加息三次甚至四次”。

7日，達拉斯聯儲主席卡普蘭表示，在經過長時間的上漲后，股票市場出現回調是健康的，“我所關注的是這是否對金融環境或經濟基本狀況的健康產生影響，我可以說我不這么認為”。他指出，美聯儲應該在今年撤出寬松措施，今年需要“逐步地、不慌不忙地”加息。

杜德利在美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有投票權。埃文斯、卡普蘭則不擁有今年的FOMC投票權。市場人士認為，杜德利的政策立場目前偏向“鷹派”，因為他更加強調經濟增長步伐的加快，而不是溫和的通貨膨脹;埃文斯屬于溫和“鴿派”，但同樣認為通脹率上行需要進一步加息;卡普蘭的觀點可以反映美聯儲主流“鷹派”的想法，而“鷹派”對2018年美聯儲的政策路徑將有重大的影響。

市場人士還解讀說，美聯儲決策者對于近期美股大跌并不感到意外，因為他們認為股市高估有一段時間了，目前股市的狀況不足以影響美聯儲決策者的判斷，迄今為止沒有更多跡象顯示金融體系穩定或經濟增長持久性方面可能出現很大風險。

漸進加息料成主基調

上一屆美聯儲主席耶倫在職最后一天接受采訪時稱，美聯儲“一直走在逐步加息的道路上，而這個過程可能還將繼續”。市場普遍預期，與“耶倫時代”一致，“鮑威爾時代”的美聯儲將延續謹慎漸進的加息節奏，同時實施縮減資產負債表計劃，繼續推動貨幣政策正常化。

值得注意的是，美聯儲FOMC目前處于“缺員”狀態，今年的人事變動程度堪稱1936年以來之最，未來FOMC的“鷹派”勢力有可能增強。“鷹派”看重的是積極的就業數據，這也意味著更高的通脹率，以及希望貨幣政策更加強硬。

在美國經濟接近充分就業水平的背景下，美國通脹率仍持續低于美聯儲最初設立的2%目標。分析人士認為，美聯儲在多大程度上可以依賴失業率下降來推高通脹，將成為未來加息節奏的關鍵考量因素。美聯儲還需要對特朗普政府推出稅改政策的影響作出判斷，如果認為減稅將推動需求增長，則應該加快加息節奏。

還有經濟學家認為，美聯儲還應考慮到貨幣政策以及政策預期對于金融市場的影響。他們認為，近期美債收益率高企以及美股大幅震蕩主因就是擔憂美聯儲未來緊縮力度加大。與加息將提高資金成本，抑制貸款活動相比，縮減資產負債表等于直接從市場抽離基礎貨幣，對金融市場流動性的影響較大。如何在維持經濟持續增長，防止過熱風險和確保金融市場穩定之間求得平衡，將是美聯儲面臨的重要挑戰。