華泰證券(601688)發(fā)布研究報(bào)告稱，近年來(lái)國(guó)內(nèi)零食量販門店加速崛起，截至22年末，國(guó)內(nèi)零食量販門店總數(shù)達(dá)1.3萬(wàn)家左右，區(qū)域性龍頭并起，其中湖南市場(chǎng)得益于成熟的零食消費(fèi)習(xí)慣和供應(yīng)渠道(以長(zhǎng)沙高橋市場(chǎng)為代表)，零食量販業(yè)態(tài)發(fā)展程度領(lǐng)跑全國(guó)。復(fù)盤歷史，過(guò)去的每一輪渠道革命均帶來(lái)了一批新品牌的崛起，零食量販店當(dāng)前處于加速發(fā)展階段，新一輪渠道紅利有望孕育新的行業(yè)機(jī)遇，當(dāng)前各大企業(yè)亦積極布局。

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▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

為何興起：歷史進(jìn)程下的必然，疫情加速發(fā)展

該行認(rèn)為，零食量販業(yè)態(tài)的誕生是歷史進(jìn)程下的必然，疫情進(jìn)一步加速了發(fā)展：1)品類屬性奠定誕生基礎(chǔ)：零食具備沖動(dòng)性購(gòu)買特征，線下才是零食主戰(zhàn)場(chǎng);同時(shí)零食行業(yè)具備大而散的特點(diǎn)，SKU多且迭代較快，綜合性商超難以充分滿足消費(fèi)者需求，品類專營(yíng)門店誕生具備基礎(chǔ);

2)單店模型獨(dú)具優(yōu)勢(shì)：零食量販以價(jià)換量實(shí)現(xiàn)高周轉(zhuǎn)，坪效及投資回收期相對(duì)領(lǐng)先;

3)疫情加速：需求端疫情期間居民收入受到影響，更加注重產(chǎn)品性價(jià)比，零食量販店客單價(jià)(40元左右)低于傳統(tǒng)門店(60元左右);

供給端疫情沖擊導(dǎo)致線下客流受限，閉店潮給予零食量販門店較好的增量點(diǎn)位布局紅利。

未來(lái)展望：短看跑馬圈地門店擴(kuò)張，長(zhǎng)看 “零食+”擴(kuò)充單店?duì)I收

1)開店空間：當(dāng)前行業(yè)仍處于跑馬圈地、門店快速擴(kuò)張的階段。據(jù)窄門餐眼，截至22年末國(guó)內(nèi)零食量販門店總數(shù)預(yù)計(jì)在1.3萬(wàn)家左右，同期全國(guó)百?gòu)?qiáng)商超/咖啡/鹵味/便利店/水果店/現(xiàn)制茶飲店數(shù)量分別達(dá)3/12/13/25/30/39萬(wàn)家，零食量販店擴(kuò)張空間仍然廣闊，行業(yè)終局或?yàn)閰^(qū)域龍頭并立，少數(shù)頭部玩家實(shí)現(xiàn)全國(guó)化擴(kuò)張。

2)單店?duì)I收：零食量販門店最大優(yōu)勢(shì)在于先發(fā)占據(jù)下沉市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)點(diǎn)位，憑借高性價(jià)比及高周轉(zhuǎn)的單店模型站穩(wěn)下沉市場(chǎng)，并持續(xù)打磨精進(jìn)供應(yīng)鏈，看好其未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)充售賣產(chǎn)品品類，通過(guò)“零食+”支撐長(zhǎng)期可持續(xù)的單店?duì)I收提升，充分挖掘下沉市場(chǎng)紅利。

行業(yè)機(jī)遇：變革孕育新機(jī)，迎接新一輪渠道紅利

復(fù)盤歷史，過(guò)去的每一輪渠道革命均帶來(lái)了一批新品牌的崛起，零食量販店當(dāng)前處于加速發(fā)展階段，新一輪渠道紅利有望孕育新的行業(yè)機(jī)遇。當(dāng)前各大企業(yè)亦積極布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，食品安全問(wèn)題。

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