近年，華塑科技主營業(yè)務收入不斷增加，但應收賬款也逐年走高。并且，該公司產(chǎn)品結構單一，H3G-TA系統(tǒng)銷售收入占業(yè)務收入九成以上。
受益于“新基建”等相關產(chǎn)業(yè)政策推動，后備電池市場快速發(fā)展。近期，杭州華塑科技股份有限公司(下稱華塑科技)即向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請登陸創(chuàng)業(yè)板。
本次IPO，華塑科技擬公開發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過1500萬股，擬募集資金5.19億元，用于“電池安全監(jiān)控產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設項目”“研發(fā)中心建設項目”“營銷服務網(wǎng)絡升級建設項目”以及補充流動資金。
查閱華塑科技招股書，《投資時報》研究員注意到，2018年、2019年、2020年(下稱報告期)，華塑科技主營業(yè)務收入增長的同時，應收賬款也逐年走高。并且，公司產(chǎn)品結構單一，H3G-TA系統(tǒng)銷售收入占業(yè)務收入九成以上，研發(fā)費用率亦低于同業(yè)可比公司。
針對以上情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至華塑科技相關部門，截至發(fā)稿尚未得到公司針對具體問題的回復。
產(chǎn)品結構單一
華塑科技專注于電池安全管理領域產(chǎn)品的設計與研發(fā)，主要包括后備電池BMS、動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等產(chǎn)品。
查閱華塑科技招股書，《投資時報》研究員注意到，報告期內，華塑科技營業(yè)收入分別為8604.51萬元、1.07億元及2.06億元，年均復合增長率為54.69%。經(jīng)過多年發(fā)展，華塑科技形成了以H3G-TA系統(tǒng)、H3G-TV系統(tǒng)和H3G-TS系統(tǒng)等后備電池BMS為主，以動力鉛蓄電池BMS和儲能鋰電BMS為輔的產(chǎn)品體系。
整體來看，華塑科技主營業(yè)務收入以H3G-TA系統(tǒng)銷售收入為主。報告期各期，H3G-TA系統(tǒng)銷售收入分別為7132.89萬元、9671.26萬元和1.76億元，占主營業(yè)務收入比例分別為82.92%、90.16%和85.49%，產(chǎn)品結構較為單一。
值得注意的是，隨著一系列利“鋰”政策的發(fā)展以及鋰電池自身的優(yōu)勢，該行業(yè)發(fā)展形勢大好，而鉛蓄電池的市場正在被鋰電池擠占，鉛蓄電池甚至面臨被鋰電池技術替代的危機。
然而，從數(shù)據(jù)可以看到，華塑科技業(yè)務收入九成以上都來自鉛蓄電池，鋰電池業(yè)務收入占比很小。
對此，華塑科技在招股書中表示，隨著技術進步，鋰電池獲得了快速發(fā)展，應用領域不斷拓展，鋰電池在后備電源領域應用占比有所提升。若出現(xiàn)因鋰電池等新電池技術快速發(fā)展而擠占鉛蓄電池的市場份額，同時公司未能及時獲取相應的電池BMS技術優(yōu)勢、被競爭對手搶占先機擴大市場占有率等情形，公司將面臨新產(chǎn)品技術替代的風險，對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。同時公司在后備電池BMS、動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS業(yè)務領域，也將直面更多廠商激烈競爭。
應收賬款高企 毛利率下降
華塑科技業(yè)務收入逐年走高的同時也使公司應收賬款水漲船高。
報告期各期末，華塑科技應收賬款余額分別為3789.33萬元、5522.79萬元和1.38億元，占營業(yè)收入比例分別為44.04%、51.48%和67.21%。尤其是2020年，應收賬款增長率高達150.59%。
盡管華塑科技主要客戶為維諦集團、萬國數(shù)據(jù)、高新興等行業(yè)內知名企業(yè)，經(jīng)營狀況較好，但應收賬款大幅增加會給公司現(xiàn)金流帶來一定的壓力。
另外，該公司成本主要由直接材料組成，包括IC芯片、線束、電阻、電容、電感、MOS管、PCB、塑膠件等。報告期內，華塑科技直接材料占主營業(yè)務成本的平均比例為70%以上，原材料價格波動會對公司經(jīng)營成本產(chǎn)生一定的影響。
同時，由于受產(chǎn)品價格下降、原材料成本上升等因素，華塑科技主營業(yè)務毛利率整體呈下降趨勢。報告期各期，公司主營業(yè)務毛利率分別為50.47%、45.89%和46.78%。
華塑科技處在電池安全管理行業(yè)，將取得的科技成果應用于主要產(chǎn)品中，對持續(xù)提升產(chǎn)品性能和品質、豐富產(chǎn)品布局及降低生產(chǎn)成本具有關鍵性作用，是公司核心競爭力的重要組成部分，也是公司產(chǎn)品業(yè)務規(guī)模得以持續(xù)增長的基礎。
然而，查閱華塑科技招股書，《投資時報》研究員注意到，2018年、2019年、2020年，華塑科技研發(fā)費用分別為324.95萬元、697.48萬元和1150.13萬元，研發(fā)費用率分別為3.78%、6.50%和5.59%，三年研發(fā)費用總和達兩千萬。
對比同行業(yè)可比上市公司，報告期內，盛弘股份研發(fā)費用率分別為9.09%、10.02%和10.42%;星云股份研發(fā)費用率分別為17.37%、15.93%和14.26%，是華塑科技研發(fā)費用率的將近三倍。行業(yè)平均研發(fā)費用率分別為10.9%、11.1%和10.39%，均遠高于華塑科技。
不僅如此，華塑科技的專利數(shù)據(jù)也不容樂觀。截至2021年5月底，華塑科技累計已授權專利20項，其中發(fā)明專利12項、實用新型專利4項、外觀設計專利4項，以及軟件著作24項。而星云股份已經(jīng)獲得發(fā)明專利授權21項，實用新型專利授權116項、外觀設計專利授權36項，軟件著作權52項。(李沐陽)
