近日，兩家江蘇上市公司潤(rùn)邦股份和傳智教育于同一天發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步完善公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系，保障公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的權(quán)益，擬為公司及全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員購(gòu)買責(zé)任險(xiǎn)。

這也是新證券法實(shí)施以來，董責(zé)險(xiǎn)熱度持續(xù)攀升的一個(gè)縮影。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年4月1日以來的20多天時(shí)間，已有38家上市公司發(fā)布擬投保董責(zé)險(xiǎn)(上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn))的公告，比去年4月份的19家翻了一倍。此外，在2020年3月1日新證券法實(shí)施后的一年中，購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的上市公司合計(jì)167家，同比激增271%。

投保熱度持續(xù)攀升

除潤(rùn)邦股份和傳智教育外，近期發(fā)布公告擬投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司還包括，國(guó)網(wǎng)英大、中科軟、恒力石化、康眾醫(yī)療、海油發(fā)展等，涉及各個(gè)行業(yè)。同時(shí)，根據(jù)上市公司發(fā)布的2020年財(cái)報(bào)來看，國(guó)有六大銀行去年全部投保或續(xù)保董責(zé)險(xiǎn)，上市險(xiǎn)企也基本投保了董責(zé)險(xiǎn)。

所謂董責(zé)險(xiǎn)，全稱為董監(jiān)事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)，簡(jiǎn)稱D&O保險(xiǎn)，指的是公司董事及高級(jí)管理人員在行使職權(quán)時(shí)，因過錯(cuò)導(dǎo)致第三者遭受經(jīng)濟(jì)損失，依法應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)，將它轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司，由保險(xiǎn)公司按合同約定來承擔(dān)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。

記者了解到，董責(zé)險(xiǎn)并非新生事物，其發(fā)源于歐美地區(qū)，在我國(guó)市場(chǎng)也有20多年發(fā)展歷史。2002年1月初，我國(guó)《上市公司治理準(zhǔn)則》第三十九條規(guī)定，經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，上市公司可以為董事購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn)。然而，由于此前保險(xiǎn)業(yè)培育市場(chǎng)力度不足，市場(chǎng)知名度低以及A股上市公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱等原因，為高管購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn)的上市公司不僅占比低，家數(shù)也少。

2020年可以說是董責(zé)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從2020年3月1日后一年里，購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的上市公司合計(jì)167家，相較于2019年3月1日-2020年2月29日的45家，數(shù)量增加2.71倍。再結(jié)合今年4月份的數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的熱度持續(xù)攀升。

此外，在董責(zé)險(xiǎn)投保量激增的同時(shí)，續(xù)保率也保持高位，還有上市公司在續(xù)保時(shí)增加保障額度。

例如，3月19日，泛海控股發(fā)布公告稱，繼續(xù)為公司及公司部分境外附屬公司購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)保費(fèi)支出30萬(wàn)-40萬(wàn)美元，賠償限額達(dá)2000萬(wàn)美元/年。

新證券法大幅拉動(dòng)投保需求

對(duì)于董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)變化的原因，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為主要與法律法規(guī)的變化相關(guān)。“2020年3月1日新證券法正式施行，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入新階段。與此同時(shí)，新的法規(guī)加大了對(duì)違規(guī)信息的信息披露義務(wù)人及直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員的處罰力度，并將控股股東、實(shí)際控制人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任的歸責(zé)原則由過錯(cuò)責(zé)任原則修改為過錯(cuò)推定責(zé)任原則，擴(kuò)大了控股股東、實(shí)際控制人的責(zé)任，由此，上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的需求激增。”有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

平安產(chǎn)險(xiǎn)也指出，從近期上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的趨勢(shì)來看，A股上市公司的采購(gòu)考量也出現(xiàn)了一些明顯變化，從原本的“成本優(yōu)先”向“實(shí)用主義”轉(zhuǎn)變，對(duì)于自身風(fēng)險(xiǎn)敞口的認(rèn)識(shí)和董責(zé)險(xiǎn)可提供的保障覆蓋的要求越來越高，尤其是A股市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn)生態(tài)。監(jiān)管執(zhí)法保障是否完整覆蓋公司及高管、A股特有持股行權(quán)、行政和解是否包含于保障范圍、能否擴(kuò)展控股股東、實(shí)際控制人等關(guān)鍵少數(shù)責(zé)任，甚至如果出現(xiàn)理賠案件，保險(xiǎn)公司能否提供專業(yè)人士和對(duì)應(yīng)資源、全程協(xié)助處理等需求成為了投保溝通時(shí)的主旋律，而上市公司對(duì)費(fèi)率優(yōu)惠、商業(yè)折扣的訴求反而是其次的。

值得關(guān)注的是，董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率水平也在上行。平安產(chǎn)險(xiǎn)稱，從今年一季度已公告的責(zé)任險(xiǎn)費(fèi)率變化來看，可采集的平均費(fèi)率為0.45%。其中，全新董責(zé)險(xiǎn)項(xiàng)目的平均費(fèi)率為0.57%，同比分別提升55%和159%。

對(duì)此，平安產(chǎn)險(xiǎn)表示，隨著A股上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，保險(xiǎn)費(fèi)率也應(yīng)上漲，使保險(xiǎn)費(fèi)率與風(fēng)險(xiǎn)程度相匹配。數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來，虛假陳述民事訴訟案件的索賠金額全部超千萬(wàn)元，更有約30件索賠金額過億元的案例。而2019年全市場(chǎng)董責(zé)險(xiǎn)保費(fèi)僅約5000萬(wàn)元，這就意味著只要有少數(shù)幾家出險(xiǎn)，就可能輕易造成全保險(xiǎn)市場(chǎng)賠穿，因此，預(yù)計(jì)董責(zé)險(xiǎn)的費(fèi)率水平將進(jìn)一步上漲。

覆蓋率不足發(fā)展空間廣闊

在業(yè)內(nèi)專家看來，盡管投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司數(shù)量成倍增加，但市場(chǎng)不必過度解讀。因?yàn)閰⒄彰绹?guó)成熟的證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，有90%以上的企業(yè)都投保了董責(zé)險(xiǎn)。而從我國(guó)上市公司整體投保率來看，甚至遠(yuǎn)未到半數(shù)。

同時(shí)，隨著證券市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)、處罰案例增多、索賠金額增大，上市公司及董監(jiān)高面臨的證券民事索賠風(fēng)險(xiǎn)直線上升，上市公司對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的需求日趨加大。可以說，我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)覆蓋度相對(duì)不足，發(fā)展空間十分廣闊。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國(guó)保險(xiǎn)和養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生認(rèn)為，董責(zé)險(xiǎn)可以部分地轉(zhuǎn)嫁董事信托責(zé)任所引發(fā)的賠償，為落實(shí)董事信托責(zé)任提供支撐，從而合力改善公司治理，用民間、民事的方式治理證券市場(chǎng)的違法違規(guī)行為，維護(hù)投資者權(quán)益。

在朱俊生看來，發(fā)展董責(zé)險(xiǎn)，是建立完備的董事信托責(zé)任這項(xiàng)系統(tǒng)工程中的重要一環(huán)，需要社會(huì)各界共同努力。他建議，要重視董事信托責(zé)任在完善公司治理中的重大作用，配套證券監(jiān)管部門的行政處罰、司法力量的保障、重塑信托責(zé)任的文化與價(jià)值觀方面的措施。

此外，為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)，有保險(xiǎn)業(yè)人士表示，建議除進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管之外，在承保和賠付條款上可以進(jìn)行特別設(shè)計(jì)。比如，在承保環(huán)節(jié)，董責(zé)險(xiǎn)要由上市公司與高管共同出資購(gòu)買，且高管出資不低于一定的比例;在理賠環(huán)節(jié)，董責(zé)險(xiǎn)在免賠額以外規(guī)定一部分損失由高管自行承擔(dān)，有利于上市公司加強(qiáng)內(nèi)控，規(guī)范高管行為，防止重大過失。