2023年3月16日博濟醫藥(300404)（300404）發布公告稱中信建投(601066)、金鷹基金、和諧匯一、招商資管、汐泰投資、招銀理財、精硯投資、合眾資產、融通基金、東吳資管、西部證券(002673)、泓澄投資、中信保誠基金、利幄基金、富國基金、景順長城、紅杉中國、中金公司于2023年3月14日調研我司。

(資料圖)

具體內容如下：

問：公司“其他咨詢服務”的業務團隊規模？

答：公司“其他咨詢服務”是指公司單獨承接臨床研究中的部分環節，如客戶提供研究方案設計、數據管理、統計分析和代理向中國、美國（歐盟）進行注冊申報等咨詢服務。目前該部分業務的主要收入來源是中美雙報業務，該業務團隊有 30 余人。此外，公司將統計分析、數據管理整合到控股公司博慧康（北京）數據科技有限公司獨立運營發展，團隊約 50 人，目前主要承接公司內部項目的數據統計工作，未來也將對外承接業務。

問：公司招聘的高層次人才對公司業務有積極影響嗎？

答：近年來，公司不斷加強高端人才的引入工作，不但提升了公司的綜合服務能力，整體運營能力，也有利于公司市場拓展，公司的訂單規模不斷增長。

問：目前公司 CDMO 業務發展情況如何？CDMO業務中有公司的自研項目嗎？

答：CDMO 業務由公司控股子公司科技園公司運營，目前科技園公司已建成口服固體車間、滴眼液生車間，化學原料藥車間、中藥提取車間等。2022 年，公司申報了 8 個品種（其中有 3 個品種是自研項目），目前已陸續進入注冊現場核查階段，2023 年預計會申報 10 個品種，待上述品種陸續獲得生產批文，公司 CDMO 產能將得到釋放。

問：公司的臨床前研發團隊是按照業務劃分的嗎？未來臨床前研發團隊有人員擴招的計劃嗎？

答：公司位于黃埔區的臨床前研發團隊根據職能劃分為中藥研究中心、化藥研究中心、藥物檢測中心、藥物評價中心、藥物研究部等。此外，深圳博瑞也是從事臨床前研發的獨立子公司，根據職能劃分為化藥部、細胞治療部、藥理藥效部等。過去一年公司臨床前業務訂單有較大增長，未來也會根據項目需要進一步補充人員。

問：公司中藥臨床業務的員工會開展化藥、生物藥的臨床工作嗎？

答：2021 年，公司將中藥臨床、臨床前業務整合到全資子公司杏林中醫藥獨立運營，公司將中藥與化藥、生物藥分離獨立運營，為的是各專業領域更好地獨立發展，發揮各自的優勢，因此目前杏林中醫藥的臨床業務人員僅負責公司中藥的臨床工作。

問：注冊類的中藥項目大部分都會在中醫院開展嗎？

答：中藥注冊臨床試驗組長單位原則上必須由獲得臨床試驗資質的中醫院牽頭，參加單位根據新藥適應癥情況也可以部分選擇在獲得臨床試驗資質的綜合性醫院完成。

問：請中藥臨床項目的價格大約是多少？

答：臨床試驗價格與中藥的分類、適應癥、療程，病例數直接相關，尤其不同適應癥和療程的中藥臨床價格差別很大。按照公司承接的中藥臨床平均價格估算，二期臨床費用在 1000 萬-1500 萬左右，三期臨床在 2000 萬-3000 萬左右。

問：中藥新政出臺后，目前中藥 CRO 業務的客戶咨詢量，訂單量增長如何？公司業績短期內迅速增長嗎？

答：近年來，關于中藥研究的相關咨詢明顯增加。政策出臺后，公司內部立即組織對政策的學習探討，但由于政策剛出臺，相關企業也在評估、研究，未來如何推進相關工作還需與客戶及相關方進一步溝通，因此短期內，訂單尚未明顯增長。但長遠看，《專門規定》將加速推動中醫藥的創新、規范化發展，預計將給公司的中藥CRO 服務帶來一定的業務。

問：杏林中醫藥臨床業務人員目前約 30人，是否足夠滿足中藥 CRO 客戶上市后再評價、修訂說明書等業務需求？

答：公司全資子公司杏林中醫藥有約 30 名臨床業務人員，但公司的 CR 和 CRC 團隊約 500 多名，是為整個臨床試驗業務（包括中藥、化藥、生物制品等）模塊提供臨床監查服務的。

問：公司如何看待中藥 CRO 業務未來的盈利能力？

答：整體來看，中藥研發的成本相對化藥研發成本會低一些，但對于 CRO 來說，中藥的毛利率與化藥基本一致。

問：目前市場是比較關注院內制劑的研發，院內制劑開發是否會給 CRO 帶來訂單？

答：《專門規定》明確院內制劑如果有規范的人用經驗資料可以替代探索性的 II 期臨床研究，目前中藥企業和研究單位開發院內制劑的積極性非常高，院內制劑轉化為中藥新藥，需要完成臨床前藥學、藥理毒理試驗；II 期臨床試驗（部分可以通過人用經驗收集代替）、III 期臨床試驗，一定會為中藥 CRO 帶來訂單。

博濟醫藥（300404）主營業務：為國內外制藥企業及其他研究機構就藥品、保健品、醫療器械的研發與生產提供全流程“一站式”CRO服務。

博濟醫藥2022三季報顯示，公司主營收入2.78億元，同比上升29.63%；歸母凈利潤2138.84萬元，同比下降35.72%；扣非凈利潤845.36萬元，同比下降65.99%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入1.03億元，同比上升9.93%；單季度歸母凈利潤651.15萬元，同比下降66.08%；單季度扣非凈利潤466.09萬元，同比下降73.35%；負債率26.98%，投資收益167.55萬元，財務費用-60.05萬元，毛利率38.91%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為13.86。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博濟醫藥（300404）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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