光大證券(601788)發(fā)布研究報告稱，1月6日消息，中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃(2023 -2025)》征求意見稿(后稱“計劃”)。該行認(rèn)為，券商IT建設(shè)層層推進(jìn)，“計劃”再次對券商IT投入比例、核心系統(tǒng)建設(shè)與故障應(yīng)對三方面做出要求，疊加證券市場回暖、收入上漲趨勢，證券IT行業(yè)規(guī)模有望進(jìn)一步擴大。隨著“計劃”推行及券商IT投入占比逐步提升，證券IT龍頭廠商有望充分受益，龍頭廠商短期受益“計劃”推行，長期有望共享增量市場。
事件：1月6日消息，中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃(2023 -2025)》征求意見稿(后稱“計劃”)。“計劃”對2023年至2025年的券商IT建設(shè)重點提出33項工作，囊括券商IT投入比例、核心系統(tǒng)建設(shè)與故障應(yīng)對3方面要求，鼓勵有條件券商在未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%。
【資料圖】
光大證券主要觀點如下：
券商IT建設(shè)層層推進(jìn)，“計劃”再次對券商IT投入比例、核心系統(tǒng)建設(shè)與故障應(yīng)對三方面做出要求
2017年，《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定(2017修訂)》頒布，將信息系統(tǒng)建設(shè)投入排名納入券商評分體系;2020年，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改的決定》，將信息系統(tǒng)建設(shè)投入指標(biāo)替換為投入金額占營業(yè)收入的比例，對頭、中部券商IT建設(shè)形成更好的激勵作用。2023年1月6日，中證協(xié)在“計劃”中進(jìn)一步鼓勵有條件券商在未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%。
根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)，2021年平均券商IT投入占營收的比值約為9%，然而其中IT投入/營收占比低于6%的券商仍有28家，如28家券商在未來將IT投入占比提升至6%，將產(chǎn)生約24億直接增量空間(2021年券商IT總投入為338億)。此外，計劃還提出：1)鼓勵有條件券商積極推進(jìn)新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)，開展核心系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級工作;2)券商要持續(xù)提升信息系統(tǒng)故障發(fā)現(xiàn)能力、全面提高事件預(yù)警及處置效率、健全組織級應(yīng)急響應(yīng)管理機制等。
疊加證券市場回暖、收入上漲趨勢，證券IT行業(yè)規(guī)模有望進(jìn)一步擴大
根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，證券行業(yè)營業(yè)收入近三年(2018-2021年)復(fù)合增長率約為23.6%，未來資本市場的全面注冊制、多層次市場的建設(shè)等政策紅利可期，證券行業(yè)的各項業(yè)務(wù)迎來新的發(fā)展機遇，國內(nèi)券商營業(yè)收入增速有望保持較高水平，為券商IT投入增加提供良好前提。
專業(yè)廠商仍將主導(dǎo)券商IT市場，龍頭廠商短期受益“計劃”推行，長期有望共享增量市場
證券IT廠商、券商自建IT和互聯(lián)網(wǎng)公司構(gòu)成行業(yè)主要參與者。其中，券商自建IT雖能滿足差異化競爭需求，卻難以形成規(guī)模效應(yīng)廣泛應(yīng)用于全行業(yè)，加之中小券商IT投入絕對水平有限，難以自研系統(tǒng)，通常選擇與證券IT廠商合作，故券商自建IT市場份額受限。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有技術(shù)、場景、流量、數(shù)據(jù)、品牌等優(yōu)勢，但在觸達(dá)及服務(wù)B端客戶方面經(jīng)驗欠缺，加深與證券IT廠商的合作也將是未來趨勢。因此，專業(yè)IT廠商中長期仍將在我國證券IT市場中占據(jù)主要地位。此外，因金融高可用要求，下游客戶在選擇合適的IT供應(yīng)商時，尤為看重其項目經(jīng)歷及雙方合作歷史，行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯，龍頭廠商地位難以動搖。隨著“計劃”推行及券商IT投入占比逐步提升，證券IT龍頭廠商有望充分受益。
風(fēng)險分析：證券IT廠商技術(shù)突破不及時;券商IT投入增長不及預(yù)期。
