甘源食品遭遇三大挑戰：線下渠道進入瓶頸期線上銷售不堪大任 毛利率下滑

甘源食品(002991)近日公布2021年上半年業績報告，比起增收不增利窘境來，公司遭遇經銷渠道進入瓶頸期線上不堪大任、毛利率下滑、促銷費和廣告費猛增等三大瓶頸更讓投資者揪心。

經銷渠道進入瓶頸期

線上不堪大任

2021年半年報，甘源食品進入增收不增利的窘境。實現營收5.4億元，同比增長10.92%。實現凈利潤3702萬元，同比下滑46%。

從銷售渠道看，甘源食品渠道發展受阻，其中該公司最主要渠道經銷商模式面臨很大挑戰。經銷商模式上半年實現營收4.37億元，占總營收的80.42%，增速僅為7.63%，拖了整個公司發展后腿。而線上渠道雖然上半年的銷售收入同比增長27.87%，但整個規模偏小，僅為8728萬元，只占公司總營收的16.05%。

經銷商渠道還面臨一個更為嚴峻的現實，毛利率在快速下滑。去年上半年毛利率為40.81%，今年同期僅為36.02%。

兩大拳頭產品毛利率下滑

拖累公司整體毛利率

相較于渠道受阻，甘源食品毛利率方面的考驗更大。今年上半年，公司毛利率為37.16%，去年同期為40.82%。

毛利率大幅下滑主要是由于該公司銷售額最大兩款產品毛利率下滑所致。

甘源食品專注于休閑食品的研發、生產和銷售。目前主要產品有瓜子仁、蠶豆、青豌豆、豆果、堅果等在內的多品類休閑食品組合。其中，青豌豆系列、瓜子仁系列的銷售額位居前二名。

從今年上半年數據看，青豌豆系列、瓜子仁系列無論在線下渠道，還是在線上渠道毛利率都在快速下滑。青豌豆系列，線下渠道上半年銷售收入1.23億元，銷售額穩居公司第一，毛利率從2020年上半年的47.12%下滑至2021年同期的46.14%。線上渠道毛利率下滑更快，從50.03%下滑至37.54%。

瓜子仁系列銷售額位居公司第二名，線下渠道毛利率下滑超過4%，線上渠道毛利率下滑6%。

促銷費和廣告費猛增

甘源食品上半年凈利潤下降46.16%，減少金額大約為3100多萬元。減少的金額大部分是因為該公司銷售費用猛增。2020年上半年，甘源食品銷售費用為8847萬元，今年同期上升至1.31億元。

甘源食品表示，今年上半年銷售費用同比增長48.01%，主要是由于增加了梯媒廣告投放，物流費、促銷推廣費隨著銷售規模上升，以及銷售組織調整產生的人員薪酬費用增加所致。

而上述費用中，促銷推廣費、廣告及咨詢費增速最快，增量也最大。其中促銷推廣費從去年上半年的1947萬元，增至今年同期3108萬元。廣告及咨詢費從2020年上半年的252萬元，上升至1634萬元。

目前，甘源食品陷入兩難境地，加大促銷力度和廣告投放，銷售收入會增加，但會蠶食公司凈利潤。放棄促銷，銷售又面臨增長瓶頸。