紅塔證券今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤同比降4.28%，重要原因之一是營收中的公允價值變動收益為-3.41億元，同比由盈轉虧。

今年上半年，券商整體業績增長向好。不過，紅塔證券股份有限公司(下稱紅塔證券，601236.SH)凈利潤出現逆勢下行。

該公司今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤為7.47億元，同比降4.28%。而據中國證券業協會數據，今年上半年券商行業實現凈利潤902.79億元，同比增8.58%。

雖然紅塔證券今年上半年營業收入同比增70.37%，但營業支出同比更大增121.06%。營業收入和支出大幅整長，主要是由于大宗商品貿易銷售收入和支出大增導致其他業務收入和其他業務成本項暴漲。不過，其他業務收入和其他業務成本相抵扣后，仍然為凈收益。

而紅塔證券今年上半年凈利潤下降的一個重要原因是公允價值變動收益虧損3.41億元，上年同期該項則盈利172.55萬元。

《投資時報》研究員還注意到， 紅塔證券今年上半年雖然經營活動產生的現金流量凈額為正且同比大增，但經營活動現金流入同比下降，反而是經營活動現金流出項成為主要影響因素。該公司當期經營活動現金流出為-34.22億元，而上年同期為44.15億元。

歸母凈利潤下降

今年上半年，紅塔證券凈利潤逆勢下行。

紅塔證券2021年半年報顯示，今年上半年該公司凈利潤為7.52億元，同比降4.35%;歸母凈利潤為7.47億元，同比降4.28%;營業收入為41.84億元，同比增70.37%;營業總支出為32.07億元，同比增121.06%。營業總支出增速高出營收增速較多。

營業收入中，利息凈收入為-0.47億元，較上年同期虧損1.45億元減虧;公允價值變動收益為-3.41億元，由上年同期的172.55萬元轉虧。

其中，利息凈收入方面，利息收入為3.15億元，同比降18.18%;利息支出為3.62億元，同比降31.7%。紅塔證券稱，報告期內負債規模減少，利息支出相應減少。據半年報顯示，今年上半年末，該公司負債為197.65億元，較上年末減少16.3%。

紅塔證券今年上半年利息支出主要構成為次級債利息支出、賣出回購金融資產利息支出。其中，次級債利息支出為2.88億元，同比增10.34%;賣出回購金融資產款利息支出為0.54億元，則同比大降65.29%。

紅塔證券對《投資時報》表示，由于實現的利息支出大于利息收入，故利息凈收入為負數列示，并非實際經營虧損。隨著下半年配股完成，次級債逐步到期清償，公司融資結構將進一步優化。

對于公允價值變動收益為負值的原因，紅塔證券稱，一是受持倉證券公允價值變動影響，二是該公司權益類交易性金融資產根據市場變化進行調整，對應公允價值變動收益轉為投資收益。

紅塔證券今年上半年營業收入和營業支出之所以出現大幅上漲，則主要由于其他業務收入和其他業務成本暴漲。

今年上半年，該公司其他業務收入為27.47億元，同比增214.28%，其他業務成本為27.28億元，同比增212.93%。其他業務收入和成本相抵為1939萬元，較上年同期增長6.98倍。不過，與動用資金量相比，該業務凈收益似乎較小。

對于上述業務，紅塔證券回復《投資時報》稱，根據《關于修訂印發2018年度金融企業財務報表格式的通知》，證券子公司大宗商品貿易銷售收入和支出分別列報在合并利潤表的其他業務收入和其他業務成本。因采取全額口徑列報，使得合并利潤表其他業務收入和其他業務成本同時增大，而收入和成本相抵后金額較小。該公司風險管理子公司開展此項業務主要為風險對沖工具，收益特征在行業內具有普遍性，并非公司資金運營效率低。

紅塔證券稱，營業支出增長的主要原因是大宗商品銷售成本增加，同時，該公司營業外凈收支較上年增加2066.66萬元，所得稅費用較上年增加2679.63萬元，增幅12.38%。綜上因素，導致公司歸母凈利潤同比減少。

經營活動現金流出為負值

現金流方面，紅塔證券今年上半年現金流雖然為凈流入，不過，經營活動現金流入同比大幅下降。

紅塔證券半年報顯示，今年上半年，該公司現金及現金等價物凈增加額為33.61億元。三大現金流項目中，經營活動產生的現金流量凈額為59.95億元，同比增3.86倍;投資活動產生的現金流量凈額為-0.16億元;籌資活動產生的現金流量凈額為-26.18億元。

三大現金流項目中，只有經營活動產生的現金流量凈額為正。不過，《投資時報》研究員注意到，今年上半年，紅塔證券經營活動現金流入額為25.72億元，同比降54.46%;經營活動現金流出額為-34.22億元，而上年同期為44.15億元。換言之，紅塔證券今年上半年經營活動實現現金流凈流入大增，并非因為經營活動現金流入額增長，而是因為流出項的原因。

經營活動現金流出項中，為交易目的而持有的金融資產凈增加額為-74億元，上年同期為17.39億元。該項成為紅塔證券今年上半年經營活動現金流量凈額為正的最大功臣。

另外，經營活動現金流出項中，返售業務資金凈增加額為-5.74億元，上年同期為-2.36億元。

紅塔證券今年上半年籌資活動中，籌資活動現金流入額為16.49億元，同比降75.34%;籌資活動現金流出額為42.67億元，同比降51.4%。籌資活動現金流入降速更大。

籌資活動現金流入中，取得借款收到的現金為10.01億元，同比降66.63%;發行債券收到的現金為6.48億元，同比降82.42%。籌資活動現金流出中，償還債務支付的現金為33.32億元，同比降58.67%。

《投資時報》研究員還注意到，紅塔證券今年上半年末母公司凈資本為133.43億元，較上年末下降4.45%;凈資本/凈資產的比例為94.78%，較上年末降5.18個百分點。不過，凈資本/各項風險準備之和為241.81%，較上年末升44.23個百分點;凈資本/負債為92.14%，較上年末升14.51個百分點。(田文會)