2022-04-27信達(dá)證券股份有限公司周平對(duì)安圖生物(603658)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：2021年實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)，2022年一季度新產(chǎn)品推動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)安圖生物給出評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為41.49元。
安圖生物(603658)
事件： 公司發(fā)布 2021 年報(bào)與 2022 年一季報(bào)。 2021 年實(shí)現(xiàn)收入 37.66 億元，同比+26.45%，歸母凈利潤(rùn) 9.74 億元，同比+30.2%，扣非后歸母凈利潤(rùn) 9.57億元，同比+41.03%。 2022 年 Q1 實(shí)現(xiàn)收入 10.31 億元，同比+26.21%，歸母凈 利 潤(rùn) 2.4 億 元 ， 同 比+40.07%， 扣 非 后 歸 母 凈 利 潤(rùn) 2.32 億 元 ， 同 比+37.36%。
點(diǎn)評(píng)：
2021 年化學(xué)發(fā)光國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)谝咔橄聦?shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。 2021年常規(guī)診斷試劑用量在新冠疫情影響下有所下滑，此外，全國(guó)首次于安徽進(jìn)行化學(xué)發(fā)光試劑集采。 但國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光檢測(cè)行業(yè)核心邏輯是國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品以更高性價(jià)比實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的替代， 作為國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光頭部企業(yè)，公司 2021 年免疫診斷試劑銷售份數(shù)同比增加 28.25%， 免疫產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代推動(dòng)公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。
新產(chǎn)品推動(dòng)公司 2022 年一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。 2021 年中公司推出了全自動(dòng)核酸提純及實(shí)時(shí)熒光 PCR 分析系統(tǒng)， 該系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)單個(gè)樣本或小批量樣本隨來(lái)隨檢，提取、擴(kuò)增全自動(dòng)操作， 極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 2022 年一季度公司新產(chǎn)品銷售與化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品銷售推動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò) 40%。
研發(fā)保持高投入， 新產(chǎn)品陸續(xù)推出。 公司高度重視新產(chǎn)品研發(fā)， 2021 年研 發(fā) 投 入 4.86 億 元 ， 同 比 增 長(zhǎng) 40.46%， 研 發(fā) 投 入 占 營(yíng) 收 比 達(dá) 到12.90%。 上海研發(fā)中心、美國(guó)研發(fā)中心于 2021 年上半年正式運(yùn)營(yíng)，各項(xiàng)工作穩(wěn)步推進(jìn)。 公司 2022 年一季度已推出 600 速化學(xué)發(fā)光儀器， 年中發(fā)光試劑將能夠適配新儀器進(jìn)行使用。 分子產(chǎn)品方面，后續(xù)一系列分子檢測(cè)試劑正在開發(fā)中。 此外公司自產(chǎn)流水線、全自動(dòng)質(zhì)譜和測(cè)序系統(tǒng)正在有序研發(fā)中， 新產(chǎn)品不斷推出將持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年?duì)I業(yè)收入分別為48.75/60.84/72.87 億元，增速為 29.4%/24.8%/19.8%， 歸母凈利潤(rùn)分別為12.77/16.52/20.60 億元，增速為 31.2%/29.4%/24.7%，對(duì)應(yīng) PE 分別為19/15/12X。
風(fēng)險(xiǎn)因素： 國(guó)內(nèi)疫情超預(yù)期， 國(guó)內(nèi)集采政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)金證券(600109)袁維研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.6%，其預(yù)測(cè)2021年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.74億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為24.98。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家。證券之星估值分析工具顯示，安圖生物（603658）好公司評(píng)級(jí)為4星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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